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生物航煤最新视觉报道_生物航煤的优势与不足(2024年12月全程跟踪)

内容来源：麦吉窗影视所属栏目：热点更新日期：2024-12-01

生物航煤

「A股超话」生物航煤SAF:退税取消、政策加持驱动：中国已成为世界上最大的UCO(工业级混合油)出口国，2024年11月15日两部委宣布取消再生废弃食用油脂(UCO)退税(原税率13%)后，海外厂因成本压力及火灾等不可抗力影响，欧洲生物柴油(SAF)价格从1800美元/吨上涨到2284美元/吨。利润弹性：欧洲2025年1月1日起强制掺混生物航煤，不添加将会按照SAF的价格罚款航空公司2倍，需求开始爆发，近期欧洲开始大量囤货，Neste作为欧洲最大的产能发生火灾，在亏损的情况下坚定挺价，近期已经从1800美元涨价到2284美元，对应国内厂商成本的单吨净利润为2000元/吨以上。国内背景：生物航煤是航空业减排二氧化碳的核心方式，9月19日起，国航、东航、南航从北京大兴成都双流、郑州新郑、宁波栎社机场起飞的12个航班将正式加注SAF。需求空间：根据欧盟RED法令，2025年可持续航空生物燃料占航空燃料的比重需达2%,2050年需达63%。疫情前2019年欧盟6854万吨的航空燃料使用量测算，在63%添加比例预期下，对应生物航煤需求超4300万吨。后续全球各国也将陆续开启

生物航煤SAF迎来产业机遇：生物柴油产业及个股梳理……

可持续航空燃料SAF概念 1，嘉澳环保：公司和壳牌的长期战略合作，自2021年起每年至少向壳牌供应5万吨生物柴油，2023年再新增10万吨。二代生物柴油/生物航煤技术储备成熟，2024年至2025年更有百万吨扩产计划。 2，鹏鹞环保：已有7.2万吨SAF产能，设计产能为10万吨/年，远期规划是100万吨/年，长期看公司共计100万吨储备项目，单吨净利润1500，15亿利润，石脑油10亿利润，主业2.5亿，预估27亿利润。 3，卓越新能：作为生物柴油的龙头企业，卓越新能拥有全国规模最大的生物柴油产能，产品大量出口欧盟，出口量位居全国第一。 4，海新能科：已有5万吨SAF产能，同时有20万吨SAF产能在建:但是有两条产线生产二代生物柴油，45万吨，可转为SAF生产。 5，山高环能：公司主要出口产品为UCO(工业级混合油)，为生产生物柴油及生物航煤的原料产品，已获得欧盟ISCC认证。 6，朗坤环境：公司在生物柴油方面的技术储备充足，立足于生产一代生物柴油（FAME）的基础上也准备向二代生物柴油（HVO）及生物航煤（SAF）方向进行布局。 7，圣元环保：圣元环保下属餐厨、厨余垃圾处理项目，生物柴油加工厂，再经过初步加工制成生物柴油。 8，东华能源：霍尼韦尔与东华能源将于广东省茂名市建设年产量达100万吨的可持续航空燃料(SAF)生产基地。 9，佛燃能源：佛燃能源元亨仓储生物柴油存储业务量有10万吨。 10，赞宇科技：公司拟在马来西亚设立子公司并投资建设油脂化学品项目(规划年产55万吨产品)，主要生产生物柴油。

生物航煤SAF迎来产业机遇：生物柴油产业及个股梳理

欧盟新规，生物航煤全新题材全新市场

$山高环能 sz000803$山高环能： - 2025年1月1日欧盟开始强制添加生物航煤，将提升生物柴油产品需求。此外日本多家石油公司都在积极争夺废弃食用油资源。 10月10日，日本最大石油公司引能仕与当地一家大型供餐公司达成了废弃食用油（俗称“地沟油”）收购协议，用于生产可持续航空燃料。 -目前日本国内的三大石油企业都表示，今后为了保证产量，还将会从海外进口废弃食用油。 -生物柴油及其原料油UCO是我国厨余垃圾能源化产品之一废弃油脂的主要应用方向，我国是全球以废弃油脂为原料的酯基生物柴油的主要出口国、也是全球生物柴油原料油UCO的主要供给国。长期以来，欧盟是我国此二产品的主要市场，未来有望开辟日本市场。山高环能是国内餐厨垃圾处理领先企业，也是国内UCO生产龙头，尽管公司目前未直接生产生物柴油，但由于公司布局了广泛的、且拥有在政府特许经营授权下的正规餐厨废弃油脂收运渠道，未来或有望率先分享国内生物柴油市场增长红利。「股票分析超话股票超话」

「今日看盘」周末研报精选： 1、SAF（鹏鹞环保、海新能科、卓越新能、山高环能）：①受益于从2025年1月1日起欧洲飞机燃油中添加2%的SAF，近期欧洲生物柴油（SAF）价格持续上涨；②德邦证券王华炳认为国内SAF发展同样迎来提速，当前国内政策密集催化SAF需求加速释放，预计十五五有望解锁百万吨级市场；③并且，今年以来我国SAF企业纷纷释放重要阶段性成果，或意味着国内生物航煤的试点推广及应用基础不断夯实，我国SAF行业整体加速发展态势得到确认；④风险因素：SAF相关政策推广力度不及预期。 2、燕麦科技（688312）：①11月29日，公司公告拟收购Axis-TEC的67%股权，Axis-TEC为新加坡领先的硅光晶圆级测试设备、光电耦合设备供应商，产品主要应用于激光、光学等行业；②中泰证券冯胜看好Axis-TEC将助力燕麦打造新的业绩增长点，硅光技术作为新兴技术，开始被广泛应用于光通信、光传感、光计算、智能驾驶、消费电子等多个领域，市场前景广阔；③2025年为苹果创新大年，iPhone17有望迎来更多AI端侧技术、Slim超薄款等创新点，FPC或为最大增量，其需求量线性增长将带动测试设备需求量弹性增加，公司作为果链FPC检测设备龙头将充分受益；④冯胜预计2024-2026年公司归母净利润分别为0.89/1.7/1.9亿元，同比增长30%/86%/12%，对应PE分别为57/31/27倍；⑤风险提示：行业景气度不及预期、新业务拓展不及预期。 3、焦点科技（002315）：①11月28日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布关于数字贸易改革创新发展的意见，推进跨境电商综合试验区建设，支持“跨境电商+产业带”发展，推进数字领域内外贸一体化；②方正证券张初晨认为AI在跨境电商领域具备天然落地场景，公司上半年将AI事业部独立，推出了开放平台FocusAIM，该平台现已集成四款核心AI产品，已实现从“AI助手”到“AI能手”的能力跃升；③10月公司面向全球发布了“AI+跨境”产品“门道”，它以AI Agent的形式，为全球分销商和跨境电商卖家解决选品、货源查找、店铺运营等多方面难题，有望持续赋能公司业务增长；④张初晨预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.63/5.50/6.63亿元，对应增速22.29%/18.67%/20.67%，对应PE为28/23/19倍；⑤风险提示：行业竞争加剧风险、AI 产品推广不及预期。 4、宠物（乖宝宠物、源飞宠物、天元宠物）精要： ①2025年中国宠物行业白皮书显示，宠物市场规模市场达到3002亿元，同比+7.5%，单只宠物消费金额稳健增长，00后宠主持续攀升占比提升至25.6%； ②产业链中，宠物食品最先受益于行业的快速增长，宠物用品未来具有很高的爆发力，宠物下游中的医疗、美容、培训等服务类企业随着消费升级而逐渐增多，连锁化品牌也在有序推进中； ③国盛证券姜文镪认为宠物板块景气度稀缺，数量、宠均消费额双重提升，国产品牌力稳步提升，关注自主品牌高端化升级顺利的乖宝宠物，自主品牌势能持续向上的中宠股份、佩蒂股份，以及依依股份、源飞宠物、天元宠物等； ④风险提示：市场竞争加剧、行业增速放缓等。 5、凌云股份（600480）精要： ①11月28日，凌云股份召开董事会审议通过《关于增加经营范围、规范经营范围表述并修订<公司章程>的议案》，拟在章程中增加“传感器研产销及服务、力控系统软硬件研发及销售、机器人智能关节、机械臂等关键部件研产销”等内容； ②国联证券高登看好公司2023年申报工信部机器人力传感揭榜挂帅项目，目前该项目即将进入研发试制阶段，根据高工机器人数据，预计2030年人形机器人力传感器市场规模约为328亿元，市场空间广阔； ③新兴业务方面，公司飞行汽车铝制下横梁产品已配套小鹏汇天、热成型产品已经配套华为鸿蒙智行和HI模式车型，1-9月已实现收入4300万元，相关车型热销有望助力公司收入增长； ④高登预计公司2024-2026年归母净利润分别为6.8/8.4/9.9亿元，同比增长7.3%/24.3%/17.3%，对应PE为13.5/10.9/9.3倍； ⑤风险提示：下游客户销量不及预期、新业务拓展不及预期等。

【建投化工】万亿级赛道生物航煤（SAF）成长拐点已到！【大行业、小龙头】的投资机遇为什么要关注SAF？超级赛道的中长期成长拐点已至。一个行业，需求端：2025年同比2024年预计增长翻倍，2025年以后每年复合20%增长；供给：严重不足，牌照生意，国内目前不超过5个玩家，且成本曲线差异显著，龙头可以做出阿尔法；此外，中国对比海外原料成本优势显著，有望诞生具备全球竞争力的企业；拐点：2024年3季度，行业龙头还在亏损，受益于国策，4季度确认盈利拐点，以现有的价差去看2025，龙头的估值仅个位数。更重要的是，类似于2020年的锂电，这是中长期的成长拐点，非周期拐点，估值有弹性空间。显而易见的稀缺赛道。 2025，生物航煤（SAF）的高增长元年：SAF是航空领域碳减排的重要抓手，欧盟要求从2025年1月1日起欧洲飞机燃油中添加2%的SAF，对应140万吨需求，2030年添加5%，对应350万吨，2050年70%约5000万吨，这还没算美国、中国的潜在需求（中国每年航煤消费量约3400万吨，以5%掺混也有170万吨）；而2024年SAF欧洲需求量不过几十万吨，意味着2030年之前SAF的复合增长在20%以上，而行业远期市场空间是万亿级别，毫无疑问的超级赛道。原料UCO退税取消，中国的SAF产能盈利拐点到来。国内自2024年12月1日宣布取消UCO退税（原税率13%），意味着中国低成本原料补贴全球SAF成为历史，政策发布后，国内UCO的价格应声下跌，海外工厂因成本压力及火灾等不可抗力影响，SAF价格从1800美元/吨上涨到2284美元/吨，仅价差就扩大了3000元/吨以上，这使得行业的盈利大幅度改善。供给端，目前行业能实现的SAF生产玩家主要包括：嘉澳环保（35万吨产能，近期投料成功）、海新能科（5万吨）、君恒生物（非上市，20万吨）、易高环保（非上市，20万吨）、镇海炼化（10万吨），海外主要是Neste（产能在50万吨以上）。其中嘉澳环保已经公告获得全球SAF买家英国BP的子公司入股。礼物相关个股：嘉澳环保（603822）：50万吨生物航煤项目持续推进，项目采用霍尼韦尔UOP的Ecofining成熟工艺，预计完全达成后形成35万吨SAF和4.2万吨生物石脑油，7月引入英国BP增资，保障航煤销售，近期已产出合格产品，产能释放有望大幅度增厚利润。此外，公司一代生柴产能30万吨，公司已与中国船舶燃料有限责任公司签订合作协议，随着生物船燃的推动及地沟油降价，有望进一步增厚利润。卓越新能（688196）：公司现有一代生柴产能50万吨，新加坡在建20万吨一代产能，HVO产能在建20万吨，在建5万吨天然脂肪醇即将投产。公司亦具备航煤生产工艺。海新能科（300072）：现有SAF产能约5万吨，20万吨异构化装置预计2025Q2投产，届时SAF产能有望达到19万吨。鹏鹞环保（300664）：2024 年 8 月初公司SAF装置完成升级改造，2024 年 8 月 21 日开始试车投产，9 月 3 日产出合格 SAF。

生物航煤+生物柴油+环保增塑剂及稳定剂嘉澳环保 sh603822

万亿级赛道生物航煤（SAF）成长拐点已到！一个行业，需求端：2025年同比2024年预计增长翻倍! 拐点：2024年3季度，行业龙头还在亏损，受益于国策，4季度确认盈利拐点，以现有的价差去看2025，龙头的【估值仅个位数】！更重要的是，类似于2020年的锂电，这是中长期的成长拐点，非周期拐点，估值有弹性空间。显而易见的稀缺赛道。 2025，生物航煤（SAF）的高增长元年：SAF是航空领域碳减排的重要抓手，欧盟要求从2025年1月1日起欧洲飞机燃油中添加2%的SAF，对应140万吨需求，2030年之前SAF的复合增长在20%以上，而行业远期市场空间是万亿级别，毫无疑问的超级赛道。原料UCO退税取消，中国的SAF产能盈利拐点到来。国内自2024年12月1日宣布取消UCO退税（原税率13%），意味着中国低成本原料补贴全球SAF成为历史，政策发布后，国内UCO的价格应声下跌，海外工厂因成本压力及火灾等不可抗力影响，SAF价格从1800美元/吨上涨到2284美元/吨，仅价差就扩大了3000元/吨以上，这使得行业的盈利大幅度改善。鹏鹞环保（300664）：2024 年 8 月初公司SAF装置完成升级改造，2024 年 8 月 21 日开始试车投产，9 月 3 日产出合格 SAF。

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