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市场先生最新视觉报道_市场先生的故事(2024年11月全程跟踪)

内容来源：麦吉窗影视所属栏目：热点更新日期：2024-11-29

市场先生

索罗斯反身性理论巴菲特“市场先生” #区块链动态# #投资理财# #A股#

投资者说（４２０）：贾森ⷥ…𙥨格（《聪明的投资者》修订版编辑）关于格雷厄姆所说的“聪明” 格雷厄姆在《聪明的投资者》第一版中有一段非常精彩的描述，阐释了他对“聪明”一词的定义。他明确地表示，这不是智商或其他某种智力的量化衡量，不是你是否拥有MBA或博士学位，或是否具备会计师资格，或接受过金融分析师的培训。他说，这更多的是一种性格而非智力。他的意思是，“聪明”意味着你要具备怀疑精神和独立思考能力，要谦虚，要有勇气。格雷厄姆因一些公式而闻名，比如他曾写过“不要支付超过15倍市盈率或1.5倍账面价值”。如果今天试图遵循这个标准，几乎找不到任何可以买入的股票。因此，人们说这种标准过时了。然而，事实上，如果格雷厄姆还活着，他会用不同的公式——假如他还会用公式的话，因为他在每个版本的书中都会根据市场的变化调整这些数字。他并不是人们常说的那种僵化和死板的人，恰恰相反，他非常灵活。但他始终坚持的一点是，每个投资者在金融市场的环境中应承担的角色。你的角色不是让市场告诉你该怎么做，而是根据你的实际情况去做正确的事，而不是被“市场先生”所左右。（聪投注：在1949年首次出版的《聪明的投资者》一书中，这样介绍格雷厄姆称之为“市场先生”的人： “假设你在某家非上市企业拥有少量（1000美元）的股份。你的一位合伙人名叫“市场先生”，的确是一位非常热心的人。每天他都根据自己的判断告诉你，你的股权价值多少，而且他还让你以这个价值为基础，把股份全部出售给他，或者从他那里购买更多的股份。有时，他的估价似乎与你所了解到的企业的发展状况和前景相吻合；另一方面，在许多情况下，市场先生的热情或担心有些过度，这样他所估出的价值在你看来似乎有些愚蠢。” 鉴于“市场先生”的行为前后矛盾，他每天给股票定价可能会与公允价值相差甚远，有时甚至相差甚远。当他过于热情时，你可以以过高的价格卖给他。而当他过于恐惧时，你可以以远低于基本面的价格从他那里买入。因此，他的错误为有兴趣利用市场误判的投资者提供了获利机会。）格雷厄姆今天仍然具有现实意义，是因为投资者比以往任何时候都更需要认知这一点：在被各种信息轰炸、被市场先生频繁搅扰的过程中，很容易就抹去了我们作为投资者的个性和独立性。格雷厄姆提醒个人投资者所拥有的一个关键优势就是，“你不必听从市场的动态”。职业投资者不得不买入热门股票，卖出不再流行的股票，否则他们就会在“业绩竞赛”中落后。而作为个人投资者，即便你暂时落后也没关系。事实上，只要你在实现自己财务目标的进度上领先一点点就可以。所以，保持独立性是每个投资者最重要的事情，这也是为什么今天倾听格雷厄姆教导如此重要。大多数人都是“防御型投资者” 格雷厄姆说，大多数人可能都是防御型的，但他所谓的防御并不是金融行业通常理解的方式。通常，股票经纪人或投资银行家对“防御型”的定义是，你的风险容忍度低，不愿意承担任何损失或者很少损失。然而，这并不是格雷厄姆的意思。他所指的“防御型”是指你在保护自己的时间和精力。也许你忙于抚养孩子，或者你的职业生涯很忙，如果你没有时间，也不准备投入足够的精力，那么你就是防御型的。你想要保护自己，不想要未来发现自己在投资上投入的心力远比自己愿意的更多。这才是真正的防御型投资者的定义。我认为这描述了大多数投资者，他们希望一种低维护的投资方式，而指数基金是最符合低维护需求的投资工具。你可以非常简单地购买一个市场跟踪基金，如果它费用很低并且运作良好，你可以持有它一辈子，基本上不需要再做其他决定。这不仅是一个优秀的防御性投资工具，而且是格雷厄姆本人推荐的做法。格雷厄姆早期就支持指数基金，当然，沃伦ⷥ𗴨𒧉𙤹Ÿ公开表示这才是大多数人应该做的。不过，我认为你可以是一个防御型投资者，同时仍然可以享受将一小部分资金用于主动投资的乐趣，关键是你不想让这种主动投资吞噬你的生活。如果你在周六晚上还在翻阅电子表格，你可能自认为是个防御型投资者，但要么你已经成了一个进取型投资者，要么就是自己骗自己。许多防御型投资者尤其是在牛市期间，就把自己想象为进取型投资者。当股价每隔几年就翻倍时，很容易会觉得自己很擅长投资，然后投入更多时间和精力……因为认为自己越努力，就会赚得越多。当然，如果你是沃伦ⷥ𗴨𒧉𙦈–者本ⷦ 𜩛𗥎„姆，这也许是对的。但如果不是这样，那就是在自欺欺人，只不过你碰巧在对的时间待在了对的地方，但这并不总是那么容易。当市场变得艰难时，你可能会突然意识到，根本不享受这样的投资过程。这是防御型投资者需要防范的终极问题——不要自欺，不要让自己以为自己在投资方面有更高的天赋，而实际上并非如此。因为可能仅仅是市场在替你创造收益，而不是你的辛勤努力。巴菲特从格雷厄姆学到非投资方面的收获有次采访时我问巴菲特：“从本ⷦ 𜩛𗥎„姆那里学到的最重要的非投资方面的东西是什么？” 巴菲特回答说：“本教会我，你要有很多比自己小至少20岁的朋友。而且随着年龄的增长，这会变得越来越容易。” 如果你观察巴菲特的社交圈，就会发现他有很多朋友比他年轻很多，查理ⷨŠ’格也一样。这是格雷厄姆传递的一个美好建议，就像许多优秀的投资建议，看起来与投资无关，但归根结底它们有关联。因为你永远不知道下一个伟大的想法会从哪里来，可能来自那个年轻人，也可能来自那个年长的人。通过拓宽你的社交圈子，你可以遇到一些在其他地方得不到的想法。从芒格身上学到真正的“谦逊” 我觉得人们很容易误解查理ⷨŠ’格，在于他不是传统意义上的谦逊。他自己曾经说过类似这样的话：“我不知道我有多少美德，但谦逊不在其中”之类的。从某种意义上说，这确实是事实。芒格的确非常聪明，他的智力、天资毫无疑问地达到了天才水平。但他拥有一种不同的谦逊，一种哲学家所称的“认知谦逊”。他不试图对自己不了解的事物发表意见。如果他认为自己已经做足了功课、进行了深入研究，那他会像钢铁般坚定，不会听取别人的意见，因为在大多数情况下他确实是对的。但是，他也有一个著名的“太难堆”（too hard pile），这是他和巴菲特用来搁置那些他们觉得自己无法理解的想法的地方。你可能会向他提问，以为会得到一段长而复杂、非常有见地和合乎逻辑的回答，但他有时只是简单地回答：“我不知道。” 而且这种回答方式是多数人害怕使用的，因为他们担心这样会让听众觉得他们愚蠢、知识不足，怎么能承认自己在某方面无知呢？但对于芒格和巴菲特来说，这是一种自然的反应。如果他遇到某个真正的领域专家，他会完全保持沉默，认真倾听，然后找到该领域最好的书籍来阅读，可能再多读四五本，并在心中非常细致地记录笔记。这是我从他身上学到的——真正的谦逊就是当你不知道时坦然承认。清楚自己做了一个好决定，为此感到自豪，没什么不对。卡拉曼不被“沉没成本”所困扰在和丹尼尔ⷥᦋ‰曼，我们共同撰写的那本《思考，快与慢》的书时，我们辛苦写成了一章。完成后，我觉得这内容真是太棒了，简直不可思议。我通常不允许自己对自己写的东西有这种评价，但因为这是我们一起完成的，所以似乎可以。第二天早上我醒来时，看到丹尼尔发来了一连串邮件，表示这章写得很糟糕。最后他竟然完全重写了这章，仿佛之前的版本从未存在过，全然不同。对一个职业作家来说，放弃已经写好的东西是最难的事。当时我完全无法做到这一点，我非常震惊，就问他是怎么做到的。他回答说：“我没有沉没成本。” 他完全放下了我们所做的一切，对我来说，这是一种震撼的启示。作为作家，你不必拘泥于已经完成的内容，你不必被已有的成果所束缚。你可以像审视别人的作品一样看待自己的作品，然后决定：“这不太好，我可以做得更好。” 而实现这一点的方法就是把它撕掉，从头再来。所以，这次我在写新版《聪明的投资者》时也做了同样的事情。完全没看自己20年前写的内容，只是读了格雷厄姆的章节，撰写了新的评论。

但凡做股票投资的人都有这样的体会：当我们过于关注每天、每时、每刻的股价涨跌时，我们的心情难免不受“市场先生”的左右，很难做到“不以涨喜、不以跌悲”，感觉股要投资好像很难、很复杂，天天为之心惊胆战，吃不好、睡不香，这是人性使然，也是缺乏长远规划和大格局的体现

华宝ESG责任投资三季报：9月底行情带来的市场情绪变化。 9月底，市场以很多人想象不到的斜率，进行了重估。在此之前，大部分参与者是极其悲观的。市场先生是一个情绪怪物，在他情绪低落的时候，他只会看到企业和世界的负面因素，报出一个很低的价格。在他感觉愉快的时候，只会看到企业的有利影响因素，担心你抢夺他的利益。有时候从低落到愉快，只需要一秒钟，有时候从悲观到狂躁，又仅仅需要一点微小的促发因素。比如这次政策态度的变化。市场是无法预测的。站在当前的时点我们也不知道市场明天或者下个月是涨是跌。可以确定的是：1、市场上还有很多优质公司的价格并没有显著高估。2、经过一轮快速修复，市场整体低估的幅度较此前减小了。3、追求快有追求快的成本。针对这几点认知的改变，我们会调整一些操作的思路。在未来操作过程中，可能不会延续前期一直满仓操作的做法。会以企业价值判断为基础，在存在长期低估的机会的时候多买一些，在阶段性的需要等待更好价格的时候少买一些。仓位最终可能体现为选择公司和价格的结果。沃伦巴菲特在1987年致股东信中说：“市场先生是来为你服务的，千万不要受他的诱惑而被他所牵引，你要利用的是他的口袋，而不他愚蠢的脑袋，如果他有一天突然出现在你面前，你可以选择视而不见或加以利用，但如果你占不到他的便宜反而被他愚蠢的想法所吸引，则你的下场可能会很凄惨。” 市场的快速上涨对投资者而言是值得欣喜的事情，但我们需要时刻谨记，投资决策不能过于建立在市场氛围之上。对企业长期价值的判断，才是我们立足的根本。「股票超话基金超话」

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做短线的一定要尊照市场意见，市场涨了说明你的思路对了，如果跌了说明您的思路有问题。对就是对，错就是错，一切按照市场先生来，看山还是山。比如今天大千断板了，你就知道该怎么做了。

投资最重要的事——敬畏人性，敬畏市场我们常常说的“敬畏市场”其实并不是简单指向市场本身，本质上还是对于人性的敬畏。市场先生本来就是反复无常的，但在市场背后困扰我们最多的还是人性中的弱点。有一位大师曾经说过，不要轻易去逆人性。人性是我们与生俱来的弱点，让人类变得不完美，但更完整。最终，能够克服人性的只有哲学和信仰的思维。这也是为什么在投资中，数学之上是哲学，哲学之上是神学。投资中最不需要的是聪明,资本市场是一个由几百万，上千万最聪明人组成的。要打败市场，聪明是最不需要的要素，做一个好的投资人，聪明也是最不重要的因素。市场是所有人组成的智慧，而聪明只是依靠个体。在任何时间，个体都无法战胜一个整体的组织。那些自认聪明的投资者，最终在历史的长河中逐渐被市场消灭。第一种聪明的投资者，把别人当做韭菜来收割，想赚市场博弈的钱。市场博弈中最核心的部分来自于你把股票看做简单的筹码，然后你觉得有人会把你的筹码在高位接走，在这个“击鼓传花”的游戏中，你永远接的不是最后一棒。然而作为一个群体，这是永远不可能实现的。永远有人接最后一棒，而如果你不断是在做博弈，必然会成为接那个最后一棒的人。第二种聪明的投资者，认为自己能预测未来。然而，如果真的有人能够预测未来，古罗马帝国，大明王朝，奥斯曼土耳其帝国，蒙古帝国等就都不会灭亡了。看了大量的历史书后，给我最深刻的感悟是，未来是无法预测的。人们总是认为自己能够预测股价的未来，产业的未来，公司的未来。而事实上，几次正确的判断可能有天时地利人和的因素。一个人要持续对未来做出正确预测的概率是零。第三种聪明的投资者，认为自己是对的，市场是错的。这就是我们经常看到的逆向投资者。历史上看，其实大部分逆向都被市场消灭了。在大部分时候，其实市场是很有效的，能够比较客观正确的反应一个公司的价值。而前面我也提到过，全世界看到这个公司的维度，一定比单一个人看的维度更多。大部分逆势做空，逆势抄底的人最后都死了。也有老虎基金罗伯逊这种，虽然看对了纳斯达克泡沫的方向，却在市场见顶前扛不住被迫清盘。如何长期保持谦逊和进取？无论投资，还是人生，我们最害怕的是自满。在一点点小小成就前，感到骄傲，自大，过度自信都将给未来带来毁灭性打击。看《对冲基金风云录2》中，当投资者开始想着如何享受生活的时候，往往就离开崩盘越来越远。但这又是极度反人性的。我们人性中本身，对于成功的追求就不仅仅是需要满足物质上的丰富，更是希望通过成功获得他人的认可。所以，获得外界的zan美，本身也是许多人进取的驱动力。而这种自满，往往会快速毁灭一个人。历史上看，那么多优秀的投资大师，都最终消亡在星空，仅仅成为了一刻曾经闪耀过的恒星。无论是在投资界，还是实业，或者是历史上曾经伟大的人物，许多最终被自己的自满和骄傲带入到了万丈深渊。长期保持谦逊很难很难。很多时候我们可以做到表面上的谦逊，但内心却无法将自己放下。毕竟成功的线性思维和路径依赖会让我们过多关注自己的能力，忽视了时代给予的机遇。我个人觉得只有多看书，多学习历史，明白每一个人的渺小，才能真正做到谦逊。在市场中保持内心的谦卑。而又如何保持进取呢？许多人在获得初步成功后，也不再会像当初那样进取，不会有当初那样的饥饿感。然而投资本身，短期依靠运气和技能，长期只有技能产生影响。如果一个人不再进取，那么之后的投资业绩必然会均值回归。保持进取的最好方式，是勿忘初心。时刻记住在一开始是为什么做投资，将这个看做真正热爱的事业，而不是赚钱工具。那些伟大的投资人，在其职业生涯时刻保持着初心的铭记。交易中“反人性较量” 人性中天然存在着以下的一些偏向，这些偏向在交易中是有害无益，需要克服的。努力偏向：我们都知道要成功就要努力工作，抓住一切机会。在金融交易中，这种心理状态却是大错特错的。在交易中，需要与市场保持一定距离，若即若离，可有可无，心无挂碍，坦坦荡荡，才能够避免诸如：抢单，急躁，焦虑，顾此失彼，铤而走险，孤注一掷等等错误行为，才能抓住真正的市场机会。实际上，真正的市场机会往往在你“努力”过后才临，让你扑空获利保守亏损冒险偏向：当价格朝有利于交易者发展的时候，人性中的天然偏向往往希把盈利尽快确定下来，所谓“落袋为安”。当价格不利于交易者发展的时候，往往希望奇迹发生，不忍尽快止损，认输离场。这是致命的人性弱点。华尔街有句名言：截断亏损，让利润奔跑。实际就是反人性的提炼：输的时候要快速认赔，嬴的时候需要忍住性子，克服心理波动，让利润自然奔跑。这样才能够达到“资金管理”里面强调的：回报风险比大于2，甚至大于3。

观众：本ⷦ 𜩛𗥎„姆已经去世了，在当今的投资界，您最看好谁？有谁能与格雷厄姆媲美吗？巴菲特：我们不需要另一个格雷厄姆，就像我们不需要摩西十一诫，上帝只传给了摩西十条戒律，没有第十一条。格雷厄姆的投资理念没过时，仍在指导我们投资，他的学生很多，但是我们都是在模仿他。买股票就是买公司，你要让市场先生为你服务，而不是让他指导你投资，市场先生是你的合伙人，他每天都给生意报价，有时候，他很乐观，出价很高，有时候，他很悲观，要价很低，你一定要利用市场先生的这个弱点，你要去寻找那些被低估的公司，如果你找到了，那就能赚钱。大多数人认为，股价每天的变化包含了所有信息，这就是有效市场理论，但其实那里面没什么信息，股票不只是股价的涨跌，它还是公司的部分所有权，从这点来看，股市是全世界最有趣的地方，同一个公司，一年之内的最高价和最低价之间相差一倍是常有的事，公司的价值变化哪有这么大？这简直就是精神失常，还有什么别的地方能像股市这样，动不动就远远脱离现实？比如：土地一年的的价格波动在 15% 以内，经过谈判达成的交易价格波动范围更小。而股价的波动经常走极端，市场先生天天报价，你只需要等着，等到市场疯狂的时候，乐观或者悲观过头的时候。还有就是安全边际，不要开9800磅重的车，过承重10000磅的桥，做投资，起决定作用的不是智商，而是坚守原则。不是说，有多少家公司，你就得投多少家公司，找到几个被低估的就可以了，买股票就是买公司有的人能够明白，有的人却怎么都不懂，只要你能明白，并且坚守原则，少犯错，你就能在股市赚大钱。（2005年堪萨斯大学演讲问答）「股票投资」「价值投资」

「三低股种田、世界股种树」时间是你的朋友，冲动是你的敌人。利用复利，不要被市场的汽笛声迷住。 ———巴菲特这四句话，实际是股市中的四个重要要素:时间；情绪控制；复利；市场先生。其实，这四样也是我们常常会忘了的东西，会被忽视了的东西。比如，我们说某个股票会翻倍，那当然是很想买了，但是，期间时间怎么度过呢？股市很难有买入后一路上涨不停去翻番的。怎么控制自己的股市情绪？这种模式有没有复利？复利结果有多大。怎么不被市场先生诱惑恐吓住呢？大家买股票前常常不会去思考这些问题，但一旦买入股票，这些问题都必然会出现。怎么解决这些各方面问题，怎么很自然的全面解决这些问题，对，就是用一套理念系统去面对去解决，头痛医头脚痛医脚，是会有永远解决不完的股市问题。股市赚钱，往往不是说一只或几只可能翻番股票就行的事，必须建立自己的一套正确有效的系统思维体系，才可能真正走完全程赚到翻倍股票。我是研究过格雷厄姆、施洛斯、邓普顿、塞思卡拉曼、霍华德马克斯、约翰涅夫、巴菲特、芒格、彼得林奇、费雪、江恩、艾略特、李佛摩尔等很多各派大师，凝悟出“三低股种田、世界股种树”理念系统，认为这个系统是能解决这诸多问题，能兼顾到巴菲特提到的这四个要素。种田，实际是个中期时间过程的概念，并不是哪种买入股票后就一定立即上涨一路不停，而是像种田那样，播种，一定时间生长，收获。期间过程时间怎么度过呢，就像种田者那样度过呗，每天去地里看庄稼生长者，和在家打麻将者，都不会影响庄稼的生长速度，急也没用，不如像农民一样空闲找点别的事去做，空闲时间要安然度过，相信时间，时间是种田者的朋友，时间也是股市三低股种田者的朋友。当我们把股票的翻番过程，视作一个种田过程，日常情绪就会好很多，情绪不好时可能拔苗助长呢。老想涨跌，股市不开盘时怎么度过呢，把做股票视作种田，才能根本上解决股市空闲时间的问题。股市种田和打猎，哪个方式赚钱更快更多呢，股市中人也常常会有个利益比较问题。种田呢，就是投入种子收获翻番以上，股市种田的呢，盈利目标就是翻番左右。种田是有一季又一季复利的，打猎则并不稳定，很难有长期复利，翻番复利的威力是其他股市手段终究都比不了的，19个翻番就是50万倍，这要是能有较确定门路实现，那谁能比得过这个顶天利益呢？三低股种田，才有翻倍复利，这是我们格雷厄姆派系的独有优势，三低股种田，能得到这种复利大利益。还是那句话，这利益大了去了，金不换。至于市场先生的诱惑和恐吓，种田的优势就很明显，不管市场涨还是跌，不管市场人士看牛市还是看大顶，只要明白认清我们是种田的，明白我们是在股市三低股种田的，就知道这模式和市场的关联并不大，市场先生再蹦跶，都是很难诱惑恐吓到我们的。也就是说，巴菲特说的这四要素，以及由此衍生的诸多股市过程中大小问题，用一个“三低股种田”，就可以系统性面对根除解决。只要我们明白自己是在股市三低股种田，那么时间问题、情绪问题、复利比较问题、不被市场先生迷惑问题，都可以通盘得到系统根本解决。三低股种田，有系统性妙用。三低股种田，谁能领悟地更深，就能更顺利得到股市翻番。三低股种田，期待时间的麦穗，成为一种股市思维习惯投资信仰，不断加深固化，就可能得到一个又一个十几个股市资金翻番。明白了“三低股种田、世界股种树”的系统性强大妙用，下来就是不断加深和习惯，我宣传发扬光大“三低股种田、世界股种树”的过程，这本身也是一种系统完善、领悟妙用、思维加深固化习惯最终成为信仰的过程。所以，我要长期实践宣扬发扬光大“三低股种田、世界股种树”股市系统，这与人于己都有莫大的好处妙用。投资四系统: 守正出奇投资思维行为系统平常心情绪控制调节系统健康长寿身体生命系统时运趋吉避害系统「财经」「股票」「时间的麦穗」「股息」「恒指」「今日看盘」「人民币汇率」「A股超话」

彭博社今天一篇文章写到聪明的投资者在 75 年后仍然值得阅读。小标题：这本书更不是关于如何赚钱，而是关于如何不做傻瓜。 “实现令人满意的投资结果比大多数人意识到的要容易” 书中一个观点值得铭记，接受“几乎不可能对股票价格走势做出有价值的预测” 巴菲特提炼了格雷厄姆教义的精髓：“购买企业，而不是购买股票。”其他一切都只是投机。坚定地坚持自己的系统以忽视“市场先生”的不断喧嚣。聪明的投资者拥有具体的策略。我之前看过一本书，里面建议除了向你的偶像学习，你还应该向你偶像的偶像学习，那么格雷厄姆可以说是巴菲特的偶像了。推荐

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