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霍华德马克斯权威发布_马克映像mark(2024年12月精准访谈)

内容来源：麦吉窗影视所属栏目：观点更新日期：2024-11-29

霍华德马克斯

【霍华德马克斯谈中国股市】主持人：你目前怎么看待中国的股市，你觉得他们做的够吗？我知道你是看好中国股票的。 Marks：中国现在在尝试很艰难的事情，过去几十年每年的GDP增长了10%-我把它称之为奇迹，当然现代时期他们靠刺激经济来达到一定的成长速度，而这成长是不可持续的，所以现在他们正全面感受到经济放缓的冲击。他们正在调整平衡让刺激程度刚好拉动一定的经济增长，但不让经济过度依赖刺激。达到这种平衡非常困难，我知道他们正全力以赴尝试，我也希望他们能成功。他们非常了解GDP5%的重要意义，在这我要明确一点，5%和之前的10%比起来感觉是大幅下滑，但其实5%已经远超于世界上大部分国家。主持人：你讲了现在中国面临的挑战，那么为什么中国不是一个价值陷阱呢？你为什么依然觉得中国很有价值？ Marks：第一因为它依然很有潜力发挥出真正的价值,目前美国的状况是经济很好，股价偏高，中国是有一些结构性问题但是股价偏低所以更利于投资，而投资一向是一个相对性选择的问题。主持人：中国复苏仍处于初期阶段，有可能会因特朗普的政策而受到影响，你怎么看待？还有你觉得中国的房产是不是触底呢？因为房产的复苏会鼓励人们的消费心理。 Marks：对于trump的影响，没人知道这个答案。关于房产，每次因为大量资金刺激的房产泡沫，都需要过剩房产被吸收或者改造重新利用的一个过程，而这种过程不是一夜之间可以结束，也不会因为政府新出的政策而马上转变。关键问题在与是否触底了？以后是否会停止大量增加房产存量，是否政府出各种政策来吸收房产存量？而我的答案是是的。目前在投资圈经常听到不能投资中国，而这种话对我来说听起来像是音乐（好消息），因为我以往的经历来看，大家都喊不可投资的地方才会有打折，而那些打折堆积的地方，我们会找到一些好的机会（而不是打折的全部）。 9.所以你在中国有投资吗？可以分享给我们投资哪里? Marks：我们在中国有很好的投资，过去也一直有投资，但是我不会说名字，我们会继续小心翼翼进行投资。（转自市值风云APP社区）「牛市炒股就用市值风云app」

今天读了霍华德马克斯的《投资最重要的事》的序言和第一章。不禁感叹，果然是连巴菲特老爷子都要读两遍的书籍啊。序言中最喜欢的一段 --“好光景只会带来坏经验：投资很容易，你已经了解投资的秘密，你不必担心风险。最有价值的经验是在困难时期学到的。” 不知道从什么时候开始，我特别注重观察不同人管理失败的态度和方式。总觉得自己的人生不再像从前一般顺风顺水，步入中年的我也不如年轻时意气风发，那基于此，我能做些什么？当面对了不同挑战的时候，会更明白命运的馈赠往往标注了价格，最不能依赖的路径是运气，会更清楚自己的能力边界和心之所向到底是什么，从而选择在最愿意为之付出时间精力的领域扎根。所以，失败和困难，它不是一个结果，它可以是一次觉察、一个路标、一次反馈，是有着非常独特的价值的。第一章提到了“第二层次思维”。我理解为是多看一步的智慧。书中举了例子，第一层次思维说这是一家好公司，我们买入吧。而第二层次思维则说，这是一家好公司，但人人都认为它是一家好公司，因此它不是一家好公司。股票的估值和定价都过高，让我们卖出股票吧。第一层次思维是肤浅的，简单归因的，而第二层次思维深邃、复杂而迂回。这个例子看上去像巴菲特的那句名言“别人贪婪时我恐惧，别人恐惧时我贪婪”的注解。也印证了“批判性思维”中弱势批判性思维和强势批判性思维的不同。弱势批判性思维往往针对的是别人的逻辑漏洞，而强势批判性思维更注重自己的思路，也许在发表观点做出决定之前，内心早已千回百转交叉验证前因后果都了然于胸。霍华德马克斯也是价值投资的实践者，想起曾经的我，对于价值投资的理解，仅仅停留在表面的“好股票”和“长期持有”上。觉得买了好公司就行，对价格没有概念。这样带来的后果是，当大家都认可它是一家好公司的时候，这支股票的价格大概率已经（严重）高于价值了，而你为其付出的溢价是飘忽的，一旦风吹雨打，价格回归正常区间，顶不住回撤就容易卖出，这样波动就成了亏损，长期持有更是无从谈起了。即使能够长期持有，亏损的往往需要漫长的岁月回血，对于人性和心情都是极大的考验。所以价值投资，当然要“买好的”，而更重要的是要“买得好”。仅仅知道好公司不够，还需要知道什么区间买入合适，需要更全面的知识体系和理念。之前也不知道做投资组合，基金定投只买一支基金，或者是几支持仓类似的基金，因为同一时间基金排行榜上的前几名往往买入的类似的股票。不懂得做组合，更不知道要做相关性小的组合。定投就是傻傻地放钱，不会做止盈和止损。永远是兴致高涨冲进去，一开始往往都是小有所成的，但随着时间的推移，往往没有守住胜利的果实，垂头丧气退出来，留下的只有“赚过”二字。这也算是看过书后对自己过往的困难做的复盘吧，还好资本市场永远有机会，提升认知，努力将第二层次思维不仅用在投资中，也用在生活里。

【霍华德马克斯谈中国发展与股市】主持人：你目前怎么看待中国GDP？ Marks：中国现在在尝试很艰难的事情，过去几十年每年的GDP增长了10%-我把它称之为奇迹，当然这成长是不可持续的，所以现在他们正全面感受到经济放缓的冲击。他们正在调整平衡让刺激程度刚好拉动一定的经济增长，但不让经济过度依赖刺激。达到这种平衡非常困难，我知道他们正全力以赴尝试，我也希望他们能成功。他们非常了解GDP5%的重要意义，5%和之前的10%比起来感觉是大幅下滑，但其实5%已经远超于世界上大部分国家。主持人：中美两国的投资价值差异？ Marks：目前美国的状况是经济很好，股价偏高；中国是有一些结构性问题但是股价偏低所以更利于投资！主持人：中国复苏仍处于初期阶段，有可能会因特朗普的政策而受到影响，你怎么看待？还有你觉得中国的房产是不是触底呢？因为房产的复苏会鼓励人们的消费心理。 Marks：对于trump的影响，没人知道这个答案。关于房产，每次因为大量资金刺激的房产泡沫，都需要过剩房产被吸收或者改造重新利用的一个过程，而这种过程不是一夜之间可以结束，也不会因为政府新出的政策而马上转变。关键问题在与是否触底了？以后是否会停止大量增加房产存量，是否政府出各种政策来吸收房产存量？而我的答案是是的。主持人：你在中国有投资吗？可以分享给我们投资哪里? Marks：我们过去及Now都在中国有很好的投资，但是我不会说名字，我们会继续小心翼翼进行投资。

价值投资坚定认知的最高级别：股市天生發财命。霍华德马克斯说：世界上仅有一种明智的投资方式，那便是找出值得购买的东西，并努力以低廉的价格买入。如果你已经选定价值投资方法进行投资，并且已经计算出证券或资产的内在价值，接下来还有一件至关重要的事：坚定地持有。因为在投资领域中，正确并不意味着正确性能够即刻得到证实。对价值的坚定认知，有助于你从容面对这种脱节。柴孝伟评论：霍华德马克斯大师，今年已 78 岁，他比巴菲特小 16 岁，比塞思卡拉曼大 11 岁。他们三人皆是数十年投资业绩达到年复利 20%的当代投资大师，均是格雷厄姆理念在不同年龄段的忠实门徒。他们三人的一个共同交集，是在 2005 年共同编纂了格雷厄姆的经典名著《证券分析》第六版。霍华德马克斯与格雷厄姆应当未曾谋面，他之所以能担任副主编编纂格雷厄姆的书籍，是因为格雷厄姆理念是他长期投资业绩成功的基石，纯粹是基于投资信仰。霍华德ⷩ鬥…‹斯的这番话，阐述了他对于价值投资的信念与坚守。“世界上只有一种明智的投资方式”，换言之，其他投资方式或许能盈利，但从一生的视角来看皆是不明智的。投资，就是在正确道路上忍耐坚持。霍大师在此也是诠释了这句话，选定价值投资，就得“坚定持有”。霍大师阐明了缘由：“正确并不等于正确性能够被立即证实”，“从容应对脱节需要对价值的坚定认知”。由此可知，我们与霍大师日常所面对的股市是相同的，价值投资正确，并不意味着会被市场即刻证实为正确，市场与价值投资的脱节，是股市长期存在的正常现象。不能一方面期望自己发现并买入“五毛买一元”的机会，另一方面在发现和买入后，又要求市场立即实现价值回归，不再出现这种机会，自己发现价值机会，却不给他人发现价值的机会，自己将来需要这种脱节机会时市场就出现，买入后这种脱节就消失，这种想法过于精明。正确对待这种价值与市场的脱节，是我们长期应有的态度。霍大师的方式是：“坚定认知价值”，“坚定持有价值”。两个“坚定”，坚定认知，坚定持有。若无坚定认知，就难以坚定持有，所以，要从坚定认知着手，以达成坚定持有的结果。瞧瞧霍大师的这一思维逻辑：“价值投资是唯一明智（正确）的方式，那就坚定持有，坚定认知有助于实现这一坚定持有”。“价值投资是唯一明智的投资方式”，此乃一种认知，坚定这一认知，方能坚定持有。霍华德马克斯，正是凭借这唯一明智的方式，五十年来投资持续成功，五十多个 20%的业绩增速，并不逊色于巴菲特。霍华德马克斯喜爱撰写投资备忘录，巴菲特表示自己看了几十年霍大师的备忘录。巴菲特大师能几十年一直阅读一位比自己小 16 岁的投资人所写的内容，获此殊荣的唯有霍华德马克斯。霍华德马克斯与巴菲特一样，都是坚定的格雷厄姆理念信仰价值投资者，认为唯有价值投资能够在股市长期成功。但二人皆是融合型投资大师，各自具备不同的能力圈，霍大师的能力在于周期择时，巴菲特的能力在于传统优秀公司的鉴别。霍大师的备忘录既与巴菲特理念同源，又能弥补巴菲特在择时方面的不足，所以巴菲特几十年来一直阅览，二人属于同根互补。认知，存在程度上的差异，坚定认知的高级形态是“信仰”，最高级别则是“天生发财命”。信仰可以只是基于逻辑针对未来的，而命理则是过去长期几代人众多人实践总结并可以预示未来的。价值与市场的脱节在股市中很常见，如此我们才有可能发现机遇，否则价值投资从何谈起。巴菲特也曾言，若没有这种脱节，他便会沦为乞丐。关键在于每个人对待这种价值与市场脱节的态度。巴菲特和霍华德马克斯的态度是：坚定买入、坚定持有。这坚定买入与坚定持有，皆需凭借坚定认知来达成。当市场尚未弥补这种脱节时，霍大师坚定认为价值投资是唯一明智的方式，不作所想，未来必然成功盈利发财。否则，为何要坚定持有？霍大师深知，格雷厄姆及其弟子们数十年来便是如此在股市发财的，霍大师自己这几十年来亦是如此致富的，否则他为何要担任格雷厄姆《证券分析》的副主编？价值投资，乃是百年来代代传承的唯一股市天生发财命！坚定认知，坚定选择，坚定持有，必然发财，必然持续发财，必然一生發财命。所以，当我们觉得自己买入的股票属于价值投资，然而市场脱节不认可时，不妨想想霍华德马克斯大师，他同样经常遭遇此问题。股市本就如此，存在即有其合理性，此时，我们所能做的便是坚定认知（股市天生发财命），而后坚定持有，合理终将存在。股市百年来一直存在并传承着这种“股市天生发财命”，视而不见者终究会是股市愚人，看到后坚定选择、坚定认知、坚定持有的，便是传承到了股市天生发财命。股市天生发财命，乃是对价值投资最为坚定、本质、高级的认知。当坚定认知达到股市天生发财命的程度，便会在股市中百毒不侵，甚至会将持有过程中的脱节也视为一种享受。巴菲特每日跳踢踏舞，便是达到了这种认知与享受的境界。价值投资坚定认知的最高级别便是：股市天生發财命。我们的三低股种田是股市天生发财命，这是对价值投资最为坚定的认知。拥有股市天生发财命，自然会深刻理解并感激这种价值与市场的脱节，自信乐观地享受这种脱节以及脱节必然被弥补和必然发财的股市每一天。投资四系统： 1. 三低股种田世界股种树守正出奇投资思维行为系统 2. 平常心情绪控制调节系统 3. 健康长寿身体生命系统 4. 时运趋吉避害系统「三低股种田、世界股种树」「财经」「A股超话」「热门视频」柴孝伟的微博视频「中国航展」

价值投资大师谈分析方法思路决定成败段永平：我总是认为大致的估值主要用于判断下行的空间，定性的分析才是真正利润的来源，这也可能是价值投资里最难的东西。霍华德马克斯：凡是可以量化的东西不是成功的决定性因素，如净资产收益率、市盈率、市净率等。（好坏皆是过往）成功的投资必须是更多的依赖（a）定性的判断，（b）不可量化的因素分析，（c）对未来事情如何发展的正确预测。巴菲特：定量分析用于赚有把握的钱，定性分析用于赚真正的大钱。林园：我最近和一位做价值投资的年轻人聊天，他会考虑PE、PB多少，现金流什么的等因素，然后决定是否买入。他的优点是算账算得好，吃亏在视野上。他这一辈子不会穷，但赚不到大钱。我思考的方式是，我们都要往前走的，企业是要看未来的。因此，我建议那个小伙子，你首先要考虑企业的竞争状态。这是价值投资的出发点。以上四位价值投资大伽，可谓英雄所见略同。「A股超话」「财经」

转：林园：投资就是投垄断。但斌：投资就是做时间的朋友。张坤：投资就是投供给侧受限的企业。冯柳：投资就是把自己当成弱者。邱国鹭：投资就是不数星星买月亮。段永平：投资就是正确地做正确的事。张延昆：投资就是站队最优、暗黑追加、念经巩固费雪：投资就是投成长。芒格：投资就是赌标错赔率的马。索普：投资就是发现自己的优势。邓普顿：投资就是逆向。罗杰斯：投资就是捡钱。塔勒布：投资就是等待黑天鹅。巴菲特：投资就投护城河。格雷厄姆：投资就是要安全边际。彼得林奇：投资就是投你自己懂得。霍华德马克斯：投资就是要有第二层思维。

我们的股市比较标杆，两个年度业绩目标巴菲特：我认为我们应当树立正确的榜样，并且我们会竭尽所能地通过言语来努力传达这种信念。柴孝伟评论：在股市中，任何人都应当有参照物和参照人作为标杆进行比较，正如巴菲特所说的“树立正确的榜样”。巴菲特在股市中的榜样是格雷厄姆和费雪，而我们的榜样则是格雷厄姆思想门下的诸位大师，他们皆是不赌而获思维行为的典范，例如格雷厄姆、欧文卡恩、施洛斯、巴菲特、邓普顿、戴维斯、约翰ⷦ𖅥䫣€霍华德马克斯、塞思卡拉曼。这个榜样，一方面是思想理念和行为方面的典范，另一方面也是股市业绩方面的比较标杆。在股市中，人们总会对业绩进行比较。我们作为股市中的不赌而获者，不能与股市中的众多赌徒相比较，应当经常与这些不赌而获的大师作对比，这才是股市中正确的业绩比较方式。这几位不赌而获的股市大师，职业年复利大致都在 20%左右。所以，正常情况下，只要我们能够达到年复利 20%，就已经达到了几位大师的业绩水平。当然，这也要看股市的行情。我之前曾使用过一个公式：“指数当年涨跌幅 + 13%”，这基本上就是动态年复利 20%的大致情况。与大师们 20%的职业年复利相比较，其目的在于让人在日常能够更加放松。只要坚持三低股种田、坚持不赌而获，每年基本上都能够达到动态年复利 20%。这一点，从不择时的施洛斯身上已经得到了验证，就这样持之以恒，一生是能够实现几十个 20%的。当然，我们三低股种田的目标还可以更高，期望能够在择时的辅助下，实现几个月翻番，这在股市中也是很正常的现象。所以，我们的三低股种田，实际上有两个股市目标。一个是达到同门大师的业绩标杆：动态年复利 20%，这是最低目标，施洛斯不择时能够做到，我们即便择时出现失误，也应当能够和施洛斯一样达成 20%；另一个是能力目标：寻找三低翻倍拐点股，翻倍股越多越好，这是最高目标。三低股与择时能够互补，若择时顺利成功，就能够做到一个个翻倍，这便是择时的魅力所在。年度最低目标，能够让我们向几位同门大师看齐，日常更加放松，股市天生發财命嘛；年度最高目标，可以激励我们探寻到更多三低股种田的良好机会。能够达到年度最低目标，就已经达到了同门大师的职业水平，坚持下去便能一生发财；能够实现年度高目标，那是优秀的市场判断者所具备的水平，在实践中也是正常的。下有天生发财命年利 20%保底令人满意，上不封顶，我在日常当然会非常自信、放松且乐观，我若不坚持三低股种田，那才是愚蠢的。 “和谁比业绩”、“每年业绩的最低目标与最高目标”，这两个问题必须在此明确给出标准答案：第一，我们这些不赌而获的股市天生发财命者，不应与周围的股市赌徒们比业绩，而要与几位格雷厄姆同门的股市大师比业绩；第二，我个人的最低年利目标是动态年复利 20%；最高年利目标是翻番越多越好。坚持三低股种田，择时错误没有成功也能达到动态年利 20%，择时顺利成功就是数倍翻番，还有比这更美好的吗？投资四系统： 1. 三低股种田世界股种树守正出奇投资思维行为系统 2. 平常心情绪控制调节系统 3. 健康长寿身体生命系统 4. 时运趋吉避害系统「三低股种田、世界股种树」「A股超话」「热门视频」「财经」柴孝伟的微博视频

20241109巫哥创业社社内分享——读书清单怎么最快的了解一个大佬——看书怎么活的比别人高级——看书怎么破圈——看书怎么避免瞎折腾——看书人生怎么作弊？——还是看书人到中年多读书，还能有效解决中年困惑。读书为啥是作弊，是你在偷窥杰出的人的人生，增加自己的人生经验，理解他们的方法论，价值观。最近有朋友要我最近的读书目录，索性把我已购买清单拉出来，供大伙参考。《详谈：左晖》，李翔《索罗斯传（白金珍藏版）》《野蛮生长》，冯仑《精益创业2.0》，埃里克莱斯《稻盛和夫自传》，稻盛和夫《史玉柱自述》，史玉柱《埃隆马斯克传：硅谷钢铁侠的跨界传奇》，冷湖《详谈：赵鹏》，李翔《一网打尽：贝佐斯与亚马逊时代》，布拉德斯通《创业36条军规》，孙陶然《慢慢变富》，松浦弥太郎《创业者》，（美）杰西卡.利文斯顿《贝佐斯传》，布拉德斯通《鞋狗》，菲尔.奈特《维珍创始人亲笔自传》，理查德布兰森《颠覆者》，周鸿祎《俞敏洪给年轻人的创业启示录》，田婷《思考，快与慢》，丹尼尔.卡尼曼《腾讯传》，吴晓波《人生定位》，杰克.特劳特，阿尔.里斯《登高四书》，李善友《茑屋经营哲学》，增田宗昭《投资中不简单的事》，邱国鹭《我曾走在崩溃的边缘》，俞敏洪《布隆伯格自传》，迈克尔ⷒⷥ𘃩š†伯格《徐新：22亿美元算什么》，青云《营销的16个关键词》，叶茂中《成事》，冯唐《超越期待：松浦弥太郎的人生经营原则》，松浦弥太郎《中国哲学简史》，冯友兰《颠覆式创新》，李善友《知行合一王阳明》，度阴山《24堂财富课》，陈志武《硅谷帝国》，露西格林《清单革命》，（美）阿图.葛文德《博弈论，翟文明《Mr.Hua创业手记》，华超《失控》，凯文凯利《在路上》，（美）杰克.凯鲁亚克《终身成长》，卡罗尔.德韦克《我从未如此眷恋人间》，史铁生、汪曾祺《商业的本质》，（美）杰克.韦尔奇《创意就是权力》，叶茂中《产品型社群》，李善友《趋势2030:重塑未来世界的八大趋势》，莫洛F纪廉博士《抢占心智》，江南春《营销的12个方法论》，叶茂中《和繁重的工作一起修行》，一行禅师《互联网世界观》，李善友《只有偏执狂才能生存》，安迪ⷦ 𜩲夫《逆势者：彼得ⷨ’‚尔传》，马克斯查夫金《65种微习惯》，古川武士《投资中最简单的事》，邱国鹭《做最擅长的事》，沈南鹏传《第二曲线创新》，李善友《思考的技术》，大前研一《冲突(第2版)》，叶茂中《无所谓》，冯唐《天才与疯子的狂想》，南派三叔《华为没有秘密》，吴春波《易经的奥秘》，曾仕强《易经杂说》，南怀瑾《彼得ⷨ’‚尔传》，托马斯拉波尔德《缠论操盘术2：结构分析与形态确定实战精解》，李一波《异类的天赋》，凯文.达顿《天才在左疯子在右（完整版）》，高铭《股票大作手回忆录》，埃德温ⷥ‹’菲弗《张一鸣：让字节跳动的创业哲学》，张笑恒《道德经》，文若愚《精益创业方法论》，龚焱《福格行为模型》，（美）B. J. 福格《胜者心法:资治通鉴成事之道》，冯唐《大爆炸式创新》，（美）拉里.唐斯《缠论操盘术》，李一波《复盘+（第3版）》，邱昭良《拿破仑传》，埃米尔.路德维希《道德经（珍藏版）》，老子《杰克.韦尔奇自传（纪念版）》《心智觉醒》，艾菲《创业思维与推理》，陈少文《周期》，霍华德马克斯《硅谷钢铁侠》，阿什利万斯《第四消费时代》，三浦展《孤独社会》，三浦展 #巫哥创业社#

财务自由之路：投资必读经典书单 𐟓š𐟓š 投资最重要的事 𐟓š𐟓š 霍华德ⷩ鬥…‹斯的投资备忘录，受到全球顶尖投资者，包括巴菲特的高度评价。这本书从逆向思考和逆向投资的经验中，总结了18件投资最重要的事。 𐟧 𐟧 投资交易心理分析 𐟧 𐟧 交易心理在投资中至关重要。本书尝试用心理诊断的方法来对待交易，将投资者的思维、情感、冲动与行为模式视为有用的市场数据。 𐟓ˆ𐟓ˆ 股市长线法宝 𐟓ˆ𐟓ˆ 杰里米ⷨ忦 𜥰”的这本书被誉为价值连城的股票市场投资指南。巴菲特评价道：“投资者应该认真学习杰里米ⷨ忦 𜥰”的新发现与新思想。” 𐟔𐟔 价值投资实战手册：全面解读价值投资之“术” 𐟔𐟔 老唐回顾总结了20多年投资实践中形成的投资体系，包括如何正确面对股价波动、如何估算内在价值以及企业分析案例。 𐟌Ÿ𐟌Ÿ 投资相关的书籍很多，但这些推荐足够让你消化一段时间。未来有机会，我会对这些书籍进行详细分析，温故而知新，你一定会有新的收获。

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