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有效前沿最新视觉报道_来た(2024年12月全程跟踪)

内容来源：麦吉窗影视所属栏目：热点更新日期：2024-12-03

有效前沿

CFA一级《组合管理》知识点与刷题攻略《组合管理》是CFA一级考试中的重要章节，涵盖了组合管理过程、风险与收益、投资者行为偏差、风险管理、技术分析以及金融科技在投资组合管理中的应用。以下是各知识点的详细介绍：组合管理过程概述：这部分内容提供了组合管理的整体框架，是理解其他章节的基础。组合的风险与收益：这部分重点讲解如何构建组合，涉及有效前沿、资本配置线、资本市场线、证券市场线等概念，是考试的难点和重点。投资者行为偏差：这部分内容涉及一些定性的概念，相对简单。风险管理：包括个体行为偏差和风险管理，同样是定性考察。技术分析：这部分只需了解即可，不作深入计算。金融科技在投资组合管理中的应用：介绍了大数据和机器学习等工具在投资组合管理中的运用，主要是定性考察。《组合管理》在CFA一级考试中占比5%-8%，难度和权重相对较低。需要掌握的核心思想是分散风险，以及如何构建组合的思路。虽然涉及的计算较为简单，但有效前沿、资本配置线、资本市场线、证券市场线等概念是学习的难点，也是考纲的重点。

如何运用现代投资组合理论进行资产配置在上一篇文章中，我们提到了Nutmeg和MoneyFarm等平台提供的不同风险基金投资组合，这些实际上是现代投资组合原理（Modern Portfolio Theory）的一个典型应用。每个投资组合通常包含一篮子基金，每个基金投资一种资产类别，如图二所示。 𐟔 什么是最佳资产配置？图一展示了所有的资产组合方式，每个点代表一种资产组合。在相同的风险水平上，回报越高越好。图一总结了所有的组合可能，最终得出一个有效前沿（Efficient Frontier），即连接每个风险水平上回报最高的点的线。在这条线上的点就是一个有效投资组合。投资平台一般提供5-10个不同风险等级的投资组合供选择，这些投资组合理论上是在有效前沿上每个风险等级上回报最高的组合/资产配置。如图二所示，相当于把图一中的有效前沿上的几个点放大查看。 𐟧悤𝕥𞗥‡𚦜€佳的资产配置？理论上，通过均值方差优化（Mean-Variance Optimisation），只要有每个资产的预期回报、各个资产之间的相关性以及每个资产的配置比重，就可以计算出这个投资组合的预期回报和风险水平（即回报率的标准差）。计算公式如图三所示。这实际上是一个数学求解问题，可以使用简单的Excel Solver或Python的优化器等工具来计算出一个在相同风险水平上使得投资组合回报率最高的资产配置比例。这种资产配置被称为战略资产配置（Strategic Asset Allocation, SAA）。在此基础上，投资经理还会根据市场和短期趋势经常调整这个配置，这就是战术资产配置（Tactical Asset Allocation）。 𐟓Š 得出SAA看似简单，但在实际运用中估算各个资产的投资回报以及各个资产之间的相关性也是一门学问（如历史数据、因子模型、Black-Litterman模型等）。同时，按纯理论方法进行优化可能会导致结果不够多样化，需要进行后期调整。 𐟒ᠦ‰€以，直接使用这类投资组合进行理财，尤其是对于初学者和小白来说，可能是最佳的选择。当然，如果有时间、精力和能力，也可以自己挑选基金进行配置。

CFA冲刺：精华攻略𐟓… 𐟓… 7月14日 𐟓Š Portfolio Risk and Return 1⃣️ CML (Capital Market Line) ⷠCML只有一条，而CAL有很多条 ⷠMarket Portfolio 𐟔𙠃ML与有效前沿的切点 𐟔𙠨omogeneity同质 𐟔𙠧”𑲩sky assets组成 2⃣️ CAPM & SML Systematic risk系统风险，non-diversifiable, market risk Nonsystematic risk非系统风险，idiosyncratic, diversifiable, company-specific risk 3⃣️ Performance Evaluation Indicators … 𐟓ˆ Portfolio Planning and Construction 1⃣️ IPS ⷠStrategic Asset Allocation战略性资产配置 ⷠRebalancing Policy再调整 2⃣️ 投资目标 ⷠ风险目标Absolute ⷠ收益目标 3⃣️ Asset allocation ⷠStrategic asset allocation战略资产配置，长期 ⷠTactical asset allocation战术性资产配置，短期，偏离IPS 𐟛᯸ Risk Management 1⃣️ Process ⷠ确定风险承受度defines the level of risk to be taken ⷠ测量风险level of risk ⷠ调整adjust 目标：风险管理不是minimize/eliminate risk，而是在给定的risk下 bearing a tolerable level of risk 最大化效用 2⃣️ 风险类型 ⷠFinancial risks金融风险 Market risk市场风险 Credit risk违约风险 Liquidity risk流动性风险 ⷠNon-financial risks非金融风险 Operational risk Solvency risk 3⃣️ Measure and Modify Risks VaR&CVaR

投资组合理论：从零开始到高手指南投资组合理论，由哈里ⷩ鬧瑧𛴨Œ襜豹52年提出，主要用来解决一个问题：如何通过分散投资来最大化预期收益并最小化风险。简单来说，就是把钱投到不同的地方，降低单一资产的风险。投资组合的基本概念 𐟓ˆ 投资组合：就是把钱分散投资到多种资产上，以降低单一资产的风险。预期收益：是投资组合中各资产预期收益的平均值。风险：包括各资产的风险及其协方差（即资产间的相关性），决定了组合风险。投资组合的构建原则 𐟏—️ 分散化：通过投资于不相关或负相关的资产来降低风险，也就是“不要把所有的鸡蛋放在一个篮子里”。有效前沿（Efficient Frontier）：表示在给定风险水平下能够实现的最高预期收益的投资组合集合。无差异曲线（Indifference Curve）：表示投资者在相同效用水平下对风险和收益的偏好。资本市场线（Capital Market Line, CML）：表示在资本市场均衡条件下，无风险资产与市场组合的组合的风险与收益关系。风险与收益的关系 𐟓Š 方差和标准差：用来衡量投资组合收益的波动性。标准差越大，风险越高。协方差和相关系数：衡量不同资产之间收益的相互关系。协方差为负或相关系数低，表示资产之间的分散效果较好。贝塔系数（Beta）：衡量单个资产相对于整个市场的系统性风险。资本资产定价模型（CAPM） 𐟓ˆ 公式：E(Ri)=Rf+(E(Rm)-Rf)E(Ri)=R_f+i[E(R_m)-R_f]E(Ri)=Rf+Bi[E(Rm)-Rf] 意义：CAPM模型用来确定特定资产的预期收益，考虑了无风险收益率、市场风险溢价和资产的系统性风险。实际应用 𐟏抦Š•资策略：根据个人的风险承受能力，选择位于有效前沿上的投资组合。资产配置：根据市场条件和个人投资目标，动态调整投资组合中的资产比例，以实现预期收益和风险的平衡。风险管理：通过分散化和对冲策略，降低非系统性风险，并利用衍生工具管理系统性风险。推荐书籍 𐟓š 中文书籍：《现代投资组合理论与投资分析》（作者：张宗新）：详细介绍投资组合理论的基本概念和应用方法。《投资学》（作者：博迪、凯恩、马库斯）：经典的投资学教材，系统讲解投资组合理论和其他投资理论。英文书籍： "Modern Portfolio Theory and Investment Analysis"（作者：Edwin J. Elton, Martin J. Gruber, Stephen J. Brown, William N. Goetzmann）：深入探讨投资组合理论及其实际应用。 "Investments"（作者：Zvi Bodie, Alex Kane, Alan J. Marcus）：提供广泛的投资理论和实践知识，包括投资组合理论。通过这些书籍和理论，你可以更好地理解如何通过构建投资组合来最大化预期收益并最小化风险。希望这些信息对你有所帮助！

哈里ⷩ鬧瑧𛴨Œ覊•资组合理论精选集《Harry Markowitz Selected Works (Nobel Laureate)》是一本汇集了哈里ⷩ鬧瑧𛴨Œ诼ˆHarry M. Markowitz）在投资组合理论方面杰出贡献的选集。马科维茨因其在投资领域的开创性研究，于1990年荣获诺贝尔经济学奖。这本书精选了他的经典论文，重点展示了现代投资组合理论（Modern Portfolio Theory, MPT）和投资组合选择（Portfolio Selection）的核心思想。 𐟔𔤸𛨦内容这本书详细介绍了马科维茨对金融学和经济学的深远影响，特别是在投资组合管理方面的贡献。书中的论文涵盖了以下几个关键主题： ▪️现代投资组合理论（MPT）马科维茨提出了现代投资组合理论的核心概念，即通过合理的资产配置，可以优化投资组合的回报与风险比。MPT强调了通过多元化（Diversification）来降低投资组合的风险，并且通过数学建模方法帮助投资者在不同资产之间实现风险的最优化分配。 ▪️风险与回报马科维茨的重要贡献之一是提出了风险和回报的均衡问题，并且开发了用于量化这一关系的数学模型。在他的理论中，风险并不是一个绝对的因素，而是通过组合不同资产的波动性来得到相对平衡。 ▪️有效前沿（Efficient Frontier）书中解释了有效前沿的概念，它是投资组合理论中的核心之一，表示在给定的风险水平下，能够实现最大预期回报的投资组合集合。 ▪️资本资产定价模型（CAPM）尽管CAPM并非马科维茨的直接研究成果，但他的研究为后来的CAPM理论奠定了基础，CAPM进一步发展了如何通过市场的风险与无风险资产来评估个别资产的风险和回报。 ▪️风险管理与优化书中还包括了与风险管理、风险度量和优化问题相关的作品，为投资者提供了在不同经济环境下如何构建更有效的投资组合的工具和思路。这本书不仅是金融学者的必读之作，也是投资者理解和应用现代投资组合理论的重要参考。

35岁姐姐备考CFA ESG证书心得分享最近备考CFA ESG证书的经历真是让我又爱又恨。作为一个35岁的姐姐，下班后每天挤出时间学习，终于在15天内拿下了这个证书。以下是我的一些心得和体会，希望能帮到同样在备考路上的你们。总体情况 𐟓Š 考试一共100题，答对70题就能通过。题型全是单选题。根据考场系统的观察，应该有3套试题。我的同事比我提前两天考，他说试题有30%源自课后题和模拟题，尤其是ESG megatrend题目。不过，我遇到的题目和这个差距挺大的，不到10%是课后题和模拟题，只有两道是megatrend题目。虽然不完全一样，但题型和知识点很相似。我的考试经历 𐟓– 案例分析：考试中有5个案例，模拟题只有4个。每个案例篇幅更长，句子也多从句。涉及一些冷门知识点，比如棕榈油生产链对环境的影响、公司逃税、HL导致的国家治理、员工安全等。一个案例需要回答5道题，但题干里还有很多新信息，考验阅读速度。需要记忆的知识点：考试中的知识点比课后题更细。例如，哪个组织的任务是提倡ESG原则的？选项都是一堆组织名字的缩写。还有一道题问哪个国家规定其国内公司的高层管理者在离开公司7年后，可以做独立董事而不影响独立性。一般这种题目，选项大概率是欧洲国家、日本、新加坡等，但这道题的选项竟然是芬兰、瑞士、印度、阿联酋。真是让人裂开。投资相关的知识点： BALANCE SHEET和INCOME STATEMENT的基础知识。 REVENUE、EBITA、EPS、PE RATIO、PB RATIO。 DCF（折现现金流）。 SAA和TAA（可持续性会计和审计标准）。 ASSET WRITE OFF（资产减损）。 CREDIT RATING（信用评级）。 BOND PRICE和YIELD CURVE（债券价格和收益曲线）。 FUND PORTFOLIO CONSTRUCTION（基金组合构建）。 EFFICIENT FRONTIER（有效前沿）。虽然不需要具体计算，但考试内容是某ESG因素变化了，会如何影响上述知识点，然后带来什么变化。比如，ESG因素变了，哪些X会变，最后的Y又会怎么变。备考建议 𐟒እ䚥ˆ𗩢˜：虽然我的题目和模拟题差距大，但多刷题总是没错的。重视基础知识：尤其是投资相关的知识点，基础打牢了，才能应对各种变化。利用glossary：考完后发现glossary很有帮助，建议大家多利用。保持心态：考试当天保持平常心，别太紧张，正常发挥就好。希望这些心得能帮到你们，祝大家都能顺利通过考试！加油！𐟒ꀀ

CFA一级组合知识难度大揭秘！ 𐟚€ 弗利萨模块：投资组合管理概览特点：作为一级组合的开篇模块，虽然直接考察的比例不高，但它为后续的学习奠定了基础，构建了基本的方法论。 𐟔 塞鲁模块：投资组合计划及构建基础特点：这个模块主要围绕投资策略书展开，投资经理需要了解客户需求，设定投资目标和约束条件，最终形成指导投资实践的书面文件。 𐟓ˆ 布欧模块：投资组合风险及回报：第一部分特点：这是一级组合中最核心的模块之一，通过学习各种回报及风险，搭建起有效前沿，配合无风险资产，获得最优资本配置线。 𐟌 赛亚人模块：投资组合风险及回报：第二部分特点：这个模块承接风险及回报第一部分，提出一致预期假设，并基于此得到资本市场线，介绍了系统性风险和非系统性风险。 𐟧 破坏神模块：个体行为偏差特点：这个模块为三级正式学习行为金融学埋下基础，介绍了认知错误和情感偏差两大类个体行为偏差。 𐟛᯸ 天使模块：风险管理介绍特点：这个模块大量相似概念让人摸不着头脑，但幸运的是它的重要性较低。 𐟓Š 大神官模块：技术分析特点：技术分析在CFA教材中占据篇幅不多，更多只是走个过场。 𐟌 全王模块：投资管理中的金融科技特点：对于大部分考生而言，金融科技的理解几乎是一个不可能完成的任务。讨论：技术分析在中国到底能不能长期盈利？

4个月0成本CFA一级通关攻略 𐟌Ÿ学习资料推荐𐟌Ÿ Kaplan notes：真的好用！原版书看了不到半本就放弃了，时间不够，而且解释太详细，容易干扰记忆。何璇女神的道德全集：注意，b站上不是全部内容，直接去xmly，可以边开车边健身边吃饭边听！我大概听了一点五遍，最后道德得了A。百度上看到的高纯度概括笔记：每章节就三页纸，最后二十天用来冲刺记忆，非常便携，公式原理概念精确简略。 𐟓‹学习复习逻辑𐟓‹ 前两个月：扎实地过基础班内容，快速过完，不要拖拉，边画线边做笔记和思维导图，思维导图不用太细节。后一个月：看知识点总结，查漏补缺，相当于第二遍过内容，但这一遍掌握程度应达到70%。后15天：刷题！主要刷官网题，填空题直接跳过太难的，不会考的，刷完所有题考不过去几乎不可能。最后5天：做官网模拟考卷，自己心里有个数，模拟和最后考试关系不大，不要太过看重也不要轻视那个成绩，这是一个最后的摸底，可以看看薄弱环节在哪里。 𐟈𕥐„科策略𐟈𕊩“德（占比15%）：本人道德真的不行，喜提B。看网课做题都一窍不通，建议来不及的同学可以直接在“喜马拉雅”听何旋老师的课，在路上插着耳机听就可以。经济学（占比10%）：因为我是经济学专业的，所以只做了百题，错了的题目听网课讲解。数量（占比10%）：做百题，错的题目听网课。组合管理（占比6%）：主要重点在有效前沿、CML、CAL、SML。财报（占比15%）：都说得财报者得天下，这部分我也认真学了两天，花了最多的时间。主要是掌握各种比率、现金流量表的间接法、存货、租赁、所得税。公司金融（占比10%）：难度低，用时少，谁复习谁开心！权益（占比11%）：主要是股票、交易方法、市场分类。估值部分会涉及计算，难度不高。固收（占比11%）：比较难，可以多做题，提高按计算器的熟练度。衍生和另类投资（占比12%）：我是考前最后一天才开始复习的，做百题就够了！不要放弃！ 𐟈𕨦点𐟈𕊦ž速备考的话，直接做专题突破和百题班也精选了很多课后题。熟悉计算器，学会按时间价值。听课顺序：数量一权益一经济一组合一财报一固收一另类一衍生一公司金融一道德。

社会保障区域协调模式：效率与公平的权衡 𐟓š 这篇文章主要探讨了一个理论性问题：哪种社会保障区域协调模式最合适？ 𐟓 主要内容：本文通过理论模型和实证数据，分析了三种社会保障区域协调模式在效率和公平方面的表现。研究发现在效率和公平之间存在一个权衡。具体来说，“区域独立”模式导致各地实际费率差异和劳动力流动规模过大，而“全国统一”模式则过小。存在一个帕累托效率最优的“相互调剂”模式。然而，如果兼顾公平性，只需付出微小的效率损失就可以大幅增进区域公平，加大跨区域调剂力度的“公平—效率转换比”极高。实证数据显示，当前社会保障区域协调模式已接近效率最优，但仍需大力推进公平性。 𐟌Ÿ 文章亮点：三种社会保障区域协调模式： “区域独立模式”：各地区根据自身社会保障基金平衡需要确定差异性的缴费率。 “全国统一模式”：根据全国层面社会保障基金平衡的需要，制定各地统一的名义缴费率和实际缴费率。 “相互调剂模式”：包括故乡税、中央调剂金等政策，人口流入地对流出地提供有限的调剂，然后各地区根据调剂后的社保基金财务情况制定自身的缴费率。 “公平—效率权衡”与现代资产组合理论中的前沿边界在形态上高度类似。各种社会保障区域协调模式都可以表示为这条“公平—效率权衡前沿边界”上的点。我国正从“无效前沿边界”转向“有效前沿边界”。社会保障体系也具有很强的人口流动“加速器”作用。人口流动规模并非越大越好，当存在社会保障体系或其他“税收—转移支付”财政项目时，可能产生过度流动现象，人口流出地会陷入“人口流出—负担加重—缴费上升—收入下降—人口进一步流出”的恶性循环。这时人口流动不仅损害区域公平，有时还影响了经济效率。 𐟫ᠥ𜕧”覠𜥼：张熠,陶旭辉,韩雨晴.人口流动与最优社会保障区域协调模式[J].经济研究,2023,58(02):124-140.

CFA一级考试通关攻略：我的复习心得 𐟌Ÿ复习计划：在准备考研期间，我花了大约三个月的时间来复习CFA一级考试。每天坚持复习3-4小时，周末则安排一整天的学习。前期主要依靠网课，每看完一章网课后，就做相应的题目，并进行滚动复习。 𐟌Ÿ机构选择：我选择了JC作为我的复习机构。虽然JC是唯一一个我知道的机构，但整体学习体验还不错。虽然有些老师的讲课逻辑不太清晰，如Tom，但复习得好并不影响考试通关。有几个老师的讲课水平明显更高，如纪老师。建议选择一个机构后就不要中途更换，因为一个机构的师资和讲义足以帮助你通过考试。 𐟌Ÿ复习顺序：虽然一级考试中道德和财报很重要，但我按照网课顺序听课，把道德放在了最后。道德这一章很复杂，平时觉得能分辨出问题类型，但到了考场还是觉得模棱两可。我没有看过道德手册，只是看了讲义上的案例例子。如果时间充裕，可以翻阅手册，但个人觉得有这个时间不如多复习其他章节。可以把道德的小标题整理到一张白纸上，考试前多看几眼。大部分道德题可能最后都是二选一蒙一个。 𐟌Ÿ数量计算：数量这一章一定要学会使用计算器。特别是从一个全新的计算器设置成考试能用的，有一段时间没碰计算器的话，重新设置很容易忘记。建议考试前一定再回顾一遍。 𐟌Ÿ固定收益：固定收益这一章有很多专有名词和复杂的计算方式。我建议在知乎上搜索一些专有名词的具体解释。固定收益在三级里都特别难，知乎上的解释比较通俗易懂。老师讲课不会那么深入，很多点都是随口带过，显得没那么有逻辑性。 𐟌Ÿ组合管理：组合管理可能最开始很难理解。建议听完课后，先自己重新回顾一遍讲义，按着讲义一点一点理清组合管理的思路，搞清楚有效前沿和无差异曲线的来由，以及做组合管理最看重的点是什么，组合是如何带来风险降低的同时提高收益率的。 𐟌Ÿ另类和衍生品：即使复习时间不够，也不建议放弃另类和衍生品。一级的这两块内容不多，稍微花点时间就能拿分。 𐟌Ÿ教材和题目：我只刷了百题，一级的教材没必要读，notes和课后题也是可做可不做。毕竟一级考得比较基础，把讲义的各个角落复习好，百题的覆盖面已经完全能够考到top10%。后期做题要注意一下时间和正确率，尽量保持在70%的正确率。 𐟌Ÿ自律：自律是最好的财富。后续会继续分享二三级考试心得。

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