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股利增长模型权威发布_股利增长模型计算公式解释(2024年11月精准访谈)

内容来源：麦吉窗影视所属栏目：观点更新日期：2024-11-26

股利增长模型

𐟌Ÿ资金成本计算与优化指南𐟌Ÿ 𐟓š 资金成本是什么？资金成本是企业为筹集和使用资金所付出的代价。广义上，企业使用任何资金，无论是短期还是长期，都需要支付一定的成本。狭义上，资金成本主要指长期资金（包括自有资本和借入长期资金）的成本。资金成本是企业的投资者（股东和债权人）对投入企业的资本所要求的收益率，也是投资项目的机会成本。 𐟒𜠥悤𝕨Š 权平均资本成本？加权平均资本成本（WACC）是按各类资本所占总资本来源的权重加权平均计算公司资本成本的方法。资本来源包括普通股、优先股、债券以及所有长期债务。计算公式为：WACC = (E/V) x Re + (D/V) x Rd x (1-Tc)，其中E为股本的市场价值，D为债务的市场价值，V为E+D，E/V为股本占融资总额的百分比，D/V为债务占融资总额的百分比，Tc为企业税率。 𐟓ˆ 如何计算权益资本成本？权益资本成本是指企业通过发行普通股票获得资金而付出的代价，等于股票收益率加资本利得收益率，也就是股东的必要收益率。计算方法包括：资本资产定价模型法（CAPM）：K = Rf + 𜈒m - Rf），其中Rf为无风险报酬率，𘺤𘊥𘂥…쥏𘨂᧥觚„市场风险系数，Rm为上市公司股票的加权平均收益率。股利增长模型法：K = D/P + G，其中D为预期年股利，P为普通股市价，G为普通股年股利增长率。 𐟔 如何优化资金成本？了解资金成本的概念和计算方法有助于企业优化资金成本。企业可以通过以下方式来优化资金成本：多样化筹资渠道：企业可以通过发行股票、债券、银行贷款等多种方式筹集资金，选择成本最低的筹资方式。提高资金使用效率：合理使用资金，减少浪费，提高资金的使用效率，从而降低资金成本。调整资本结构：通过调整权益资本和债务资本的比例，优化资本结构，降低资金成本。 𐟓Š 资金成本的实际应用资金成本是衡量企业经营成果的尺度，经营利润应高于资金成本，否则表明业绩欠佳。资金成本也是企业进行资本预算和投资决策的重要依据。通过合理计算和优化资金成本，企业可以更好地管理财务，提高经济效益。

𐟓ˆ财务管理第四章：资本成本全解析𐟓‰ 1️⃣ 财务管理第四章的核心是资本成本，整体框架分为三大板块： 𐟌Ÿ 资本成本的定义与运用 𐟌Ÿ 各类资本成本的计算方法 𐟌Ÿ 金融工具的价值评估方法学习这一章需要先掌握基础概念，再逐步深入理解，最后融会贯通。资本成本的本质是机会成本，也是未来的必要报酬率。 2️⃣ 接下来，重点掌握各种资本成本的计算方法： ✨ 债券资本成本的计算：主要掌握到期收益率法、风险调整法，通过案例记忆公式；此外还有可比公司法和财务比率法，需记住每种方法的适用条件。 ✨ 普通股资本成本的计算：重点是资本资产定价模型（详见上一章）和股利增长模型（股票价值评估的基础），以及债券收益率风险调整模型。 ✨ 优先股和永续债的资本成本计算：在理解资本成本概念的基础上，记住公式，注意发行成本。 ✨ 加权平均资本成本的计算：考试时通常先计算债务税后资本成本和股票资本成本，然后再用公式计算加权平均资本成本。 3️⃣ 第三大板块是金融工具的价值评估： ✨ 债券价值评估：掌握债券价值的本质，即按合同约定支付的款项的现值。用现金流量折现模型计算，需了解现金流出包括每期利息和到期本金。掌握已流通债券价值计算的案例，以及影响债券价值的因素。 ✨ 股票价值评估：同样使用现金流量折现模型，掌握固定股利增长率股票价值模型和非固定股利增长状态下两阶段评估模型，重点掌握案例。 ✨ 优先股和永续债的估值公式：掌握相关公式，了解优先股的特点。综上，本章重点是资本成本率计算和价值评估模型。在理解概念本质的基础上推算公式，结合具体案例记住计算方法。本章是投资决策的基础，现金流量折现模型的运用是重点。

两阶段增长模型：揭开企业价值奥秘 𐟓Š 嘿，大家好！今天咱们来聊聊一个特别有意思的投资知识——两阶段增长模型。这个模型可以帮助我们更好地理解企业的增长过程，从而更准确地估计企业的价值。准备好了吗？让我们开始吧！两阶段增长模型是什么？𐟤” 首先，两阶段增长模型是一种用来预测企业增长的数学模型。它假设企业的增长可以分为两个阶段：超常增长阶段（也叫观测期）和永续增长阶段。在观测期，企业的增长率会高于永续增长率；而在永续期，增长率则会稳定在一个正常的水平。这个模型最厉害的地方在于，它能帮助我们区分观测期和永续期，并计算两个阶段的现金流量和折现系数。这样一来，我们就能更准确地估计企业的价值。是不是很酷？预测期的长度有多重要？⏳ 对于刚毕业的年轻人来说，特别需要关注预测期的长度。预测期是指企业达到稳定期前的发展期，它的长短会直接影响企业的价值。我们需要根据行业的发展状况和公司的竞争战略地位来估计预测期的长度。另外，判断企业是否进入永续增长状态也很重要。一个企业在永续增长状态下，销售增长率会稳定在宏观经济的名义增长率左右，同时投资资本回报率也会接近资本成本。这些都是我们需要关注的重要指标。如何计算企业的股权价值？𐟓ˆ 两阶段增长模型的框架可以帮助我们计算企业的股权价值。它假设企业的现金流量增长率在观测期是g，在永续期是g。关键点在于如何划分观测期和永续期的时间间隔。不同的方法可能会得出不同的结果，所以我们需要选择合适的方法来计算。此外，还有另一种模式：第一阶段是股利超常增长阶段，第二阶段是股利稳定增长阶段。这个模式可以帮助我们更好地理解企业的增长过程。总结 ❤️ 总的来说，两阶段增长模型是一个非常实用的工具，可以帮助我们更准确地估计企业的价值。如果你对这些内容感兴趣，欢迎留言告诉我哦！我们一起学习，共同进步！期待下次再聊！𐟑‹

𐟓š 两天搞定《证券投资学》的秘诀 𐟓ˆ 紧张的期末考试即将来临，只用了两天时间疯狂复习《证券投资学》，以下是整理的资料，结合了老师给的重点，最后考了七十几分，已经感到满意了。 𐟓Š 格效应与再投资效应：当利率上升时，债券价格下跌，但票息的再投资收入会增加。反之，利率下降时，债券价格上涨，但票息的再投资收入会减少。这样可以确保在特定投资时间内获得固定的报酬来应付未来的负债。 𐟒𜠧Ž𐩇‘匹配策略：通过合理安排债券组合的收益现金流和债务支出之间的期限匹配，实现免除期限风险的目标。 𐟓… 久期匹配策略：通过计算事先承诺的现金流出的平均期限，然后投资于一组具有相同平均期限的债券资产组合，从而避免利率风险。 𐟓ˆ 宏观经济分析与行业分析：如何运用资产组合理论进行有效资产配置，实现投资组合的最优化。首先要进行资产分散，其次要根据市场变化进行动态资产配置，最后要进行分散投资和风险管理。 𐟓Š 权益估值模型：股利贴现模型（DDM）：股票的内在价值就是未来期望股利的现值之和。公式表示为：=D-=Da+9)[台(1+)=台(1+)。增长机会价值（PVGO）：PVGO=P-(EPS-r)，其中PVGO代表增长机会价值，P为公司股票的市值，EPS为公司股票的每股收益，r为折现率。通过这些策略和模型，可以更好地理解和应用《证券投资学》的知识，应对期末考试的压力。

跟彪哥解释为什么互联网行业现在这么烂。首先，人口红利和技术红利结束了。2020 年互联网用户增长 1 亿，2023 年仅增长2480 万。更要命的是，在当前的技术边界内，可挖掘的高价值需求已经被开采殆尽——互联网技术赋能的场景创新已经四年没出过（大模型除外的）常青明星产品。没有新需求可开采，就没有高增长的可能。而大模型这一波技术革命，到目前为止并不能赋能传统赛道，只能构建大模型自己的新赛道。其次，由于高价值需求枯竭，向外拓展疆域失败的大型产品，注意力转为对同行的挤压和掠夺，过去的共同做大蛋糕变成了残酷的零和游戏。一旦失去高增长的锐气，转眼就可能从低增长变为掠夺下的负增长。最后，即便能维持低增长，经营和盈利稳健，在高增长时代互联网公司普遍保持冗余的团队的编制，应对随时可能出现的增长机遇。这种冗余在我看来，普遍达到标准人员需求的 2-3 倍，比如 Twitter 从 7500 人裁员到 1500 人仍然稳定运行。高增长时代常有 “不计人力成本” 的管理风格，增长带来对未来强烈的信心；但到了低增长时代，老板看不得人闲下来还拿高薪……因此过渡期出现了大量 “没有机遇也要生造机遇” 的瞎折腾大跃进，逼着团队朝着不存在的高增长机遇猛攻。过渡期结束后，面临的就是（和 2021 年相比）裁员一半的惨况。这就是互联网行业现在成了铁锈带，工作任务普遍像屎一样臭的原因。对于产品经理来说，更惨的是，2018 年后入行的新人，普遍没有经历过高价值需求，高价值任务，日复一日地做屎任务，成长缓慢甚至停滞。而 35+ 的老人，尤其是做到管理职位的老人普遍感知和手感退化，40+ 尤其暮气沉沉。我在 2021 年就观察到，产品经理并没有像我之前预想的那样人才辈出，能打的 PM 反而越来越少。许多高学历高素质的产品经理因为拿不到高价值任务，很明显吃了没经验的大亏。但高价值任务在哪里都很稀缺，无可奈何，最后通通被老板驱赶去自杀式冲锋。还好我存够了退休金，随时可以退出无趣的行业内卷，多陪陪彪哥。

财务管理专业实习心得：从理论到实践的飞跃 𐟓š 实习报告基本框架：一、实习地点及企业概况二、实习目的三、实习内容四、实习过程五、实习体会 𐟔 引言：本次实习是在完成财务管理专业所有课程的基础上进行的，旨在通过综合实习使学生系统地掌握财务管理的主要内容，包括筹资、投资、运营和分配等，同时掌握财务管理工作程序，如预测、决策、预算和分析等。通过这次实习，学生可以进一步巩固所学理论知识，激发对专业理论知识的积极性。 𐟎𙠧›„及意义：通过财务管理综合实习，学生能够全面了解财务管理工作，对财务管理有更深入的认识。实习采用案例实习的方式，使学生在解决案例中面临的各种财务管理问题的同时，提高理论联系实际的能力，培养观察问题、分析问题和解决问题的能力，为走向社会打下坚实的基础。 𐟓‹ 实习内容：财务管理目标：财务管理目标是评价企业组织财务活动、处理财务关系合理性的基本标准。科学的设置财务管理目标，对优化理财行为、实现财务管理的良性循环具有重要意义。不同财务管理目标的优缺点：利润最大化、股东财富最大化和企业价值最大化是三种常见的财务管理目标。每种目标都有其优点和缺点，学生在实习过程中需要进行分析和比较。预算编制：根据财务预算编制的相关内容填制“销售预算”、“生产预算”、“直接材料预算”、“直接人工预算”、“现金预算”、“企业预计收益表”和“企业预计资产负债表”。股利政策：股利政策是指在法律允许的范围内，企业是否发放股利，发放多少股利及何时发放股利的方针以及对策。学生需要通过阅读材料，了解不同股利政策的特点和适用范围。财务预测：运用高低法、资金预测模型等公式进行财务预测。证券投资：证券投资又称间接投资，是指经济主体通过购买股票、债券等有价证券，以期获取未来收益的金融投资行为。学生需要掌握固定股利增长贴现模型，分别算出预计三年中每年每股股利，再算出投资人有求的收益率。财务分析：通过对财务报表、财务指标的分析，看到企业历史的经营情况和发展趋势，以找到更好的管理决策方法改进原有的经营管理模式，提高企业的发展能力及社会的知名度。 𐟒ᠥ𙠤𝓤𜚯𜚊通过这次实习，学生可以有效地提高综合分析能力，对所学的专业知识的掌握程度以及运用能力进行综合考察。实习过程虽然短暂，但让学生从中发现了自身的一些不足，如专业知识的扎实程度和严谨的工作态度等。同时，这次实习也培养了学生自主学习的能力，给学生上了很好的一课。

高盛综合估值、盈利、仓位等因素得出了上述结论：首先，估值从8.4倍的极低水平恢复后，仍然低于中位数11.3倍的远期收益，比5年均值12.1倍低0.4个标准差。如果经济支持政策继续跟进，则还有进一步估值恢复的潜力。从经验上看，高盛注意到财政宽松与估值扩张有很好的相关性。其次，市场的反弹可以被视为定价出尾部风险。高盛的股利贴现模型（DDM）显示，股市的隐含股本成本（ICOE）最近处于较高水平，表明市场对增长下行风险的担忧。有力的一系列政策措施减少了这种风险，应该会导致ICOE降低。这支持了进一步估值恢复的预期。第三，如果经济对政策做出反应，盈利增长可能会从目前保守的预测中改善。盈利的改善也倾向于支持估值扩张。最后，仓位轻，且对中国股市的展望变化指向了进一步的再风险化。对冲基金迅速增加了对中国的投资，但仍然处于其5年范围的55百分位。作为参考，在2023年1月反弹的顶峰时期，它们达到了91百分位的顶峰。截至8月底，共同基金对中国的低配程度为310个基点，市场的急剧变动将增加这一低配比。在岸投资者也开始在低水平上增加保证金融资，呼应了2015年政策支持时风险偏好的上升。

可比公司法：如何估算资本成本？在财务管理中，可比公司法是一种常用的估算资本成本的方法。以下是三种主要的可比公司模型及其应用： 𐟓ˆ 估计企业价值（相对价值评估模型）选择可比公司：选择一组具有类似驱动因素的企业，通常是通过选择一组同业的上市企业来实现。如果符合条件的企业较多，进一步根据规模的类似性进行筛选。运用方法：使用市盈率模型、市销率模型、市净率模型等。这些模型的共同驱动因素包括增长潜力、股利支付率和风险。 𐟓‰ 估计投资项目资本成本选择可比公司：需要选择经营业务类似的上市公司。运用方法：以上市公司的€𜤽œ为待评价项目的€𜯼Œ再运用CAPM计算WACC。如果资本结构显著不同，需要进行相应调整（口诀：可比公司权益起，一加税后D比E）。 𐟓Š 估计（税前）债务资本成本选择可比公司：要求处于同一行业，具有类似的商业模式，最好两者的规模、负债比率和财务状况也比较类似。运用方法：将可比公司长期债券的到期收益率作为本公司长期债务资本成本。通过这些方法，我们可以更准确地估算企业的资本成本，从而做出更明智的财务决策。

【预计仍有上涨潜力！10月5日，高盛在最新报告中上调中国股市至“超配”】中国股市还有进一步上涨的空间吗？高盛在报告中称：尽管中国股市已经出现了强劲的反弹，但其仍有进一步上涨的潜力：我们估计还有15%~20%的涨幅。目前还没有足够的信息来断言结构性牛市已经开始，而且财政政策应对措施的规模和轮廓尚未公布。然而，有充分的理由支持股市进一步上涨。首先，估值仍低于中档，如果政策制定者兑现支持经济的意图，估值还有进一步回升的潜力。从实证研究来看，我们注意到财政宽松与估值扩张有很好的相关性。其次，市场的反弹可以被视为定价出尾部风险。高盛的股利贴现模型（DDM）显示，股市的隐含股本成本（ICOE）最近处于较高水平，表明市场对增长下行风险的担忧。一系列有力的政策措施减少了这种风险，应该会导致ICOE降低。这支持了估值进一步恢复的预期。第三，如果经济像我们的经济学家估计的那样对政策做出反应，盈利增长可能会比目前的保守预测有所改善。盈利改善也往往支持估值扩张。最后，仓位轻，且对中国股市的展望变化指向了进一步的重新风险化。对冲基金迅速增加了对中国的投资，但仍处于其5年区间的第55个百分位。作为背景，他们在2023年1月重新开放反弹的顶点达到了第91个百分位的峰值。8月底，共同基金对中国的持仓不足310个基点，市场的大幅波动将加剧这一低配比。境内投资者也开始从低水平增加保证金融资，这与2015年政策支持下风险偏好上升的趋势相呼应。高盛称，考虑到这些因素，将MSCI中国指数的目标从66上调至84，将沪深300指数的目标从4000点上调至4600点，分别基于12.0倍和14.2倍的远期估值（之前分别为10.5倍和12.8倍）。这意味着总回报率比当前水平有大约15%~18%的上升空间。高盛表示，从更广泛的角度来看，日本股市在近30年的熊市中曾有7次上涨，涨幅分别为50%~140%，这表明有吸引力的投资机会可以与充满挑战的宏观背景共存。（中国基金报）「高盛上调中国股市至超配」

华盛美业：构建高效经营管理体系，驱动美业良性增长在瞬息万变的市场环境中，美业作为追求美丽与时尚的先锋行业，其兴衰起伏与宏观经济趋势紧密相连。经济繁荣时，顾客慷慨解囊，门店业绩自然水涨船高；然而，当经济步入下行周期，消费者行为更加趋于理性并呈现一定消极趋势。华盛美业，作为美业商学领域的佼佼者，以其独特的课程体系和深厚的行业洞察力，为美业企业指引了一条有效管理、良性增长的道路。过去，不少美业门店依赖市场红利实现了快速增长，却忽视了内部管理体系的建立。这种“短视”行为如同在沙滩上建高楼，一旦潮水退去，便难以为继。相比之下，那些能够持续增长的连锁品牌，通过建立完善的顾客管理、品项体系、营销体系等，实现了从“偶然成功”到“必然增长”的跨越。华盛美业深知体系管理对于美业企业的重要性，凭借其多年深耕美业商学领域，全面整合海内外优质师资力量，自主研发了一系列针对性强、实战性高的品牌课程。其中，「经营与管理」作为其核心课程，已开设超过190期，惠及全国乃至全球超过10万家美业门店，为它们建立强大的经营管理系统提供了有力支持。「经营与管理」课程并非简单地罗列管理理论，而是将理论与实践紧密结合，通过“经营系统、管理系统、领导模型、流量开发 ......”八大模块的精心设计，帮助企业解决经营中的实际问题。华盛美业深知，顾客是美业企业最宝贵的资源。因此，它倡导通过客群精准分析，解决顾客回店频次低的问题。根据顾客年龄、需求的不同，将顾客细分为不同层级，并制定相应的品项和营销策略。这种“以顾客为中心”的理念，不仅能提高顾客满意度，也促进了顾客的复购和口碑传播。在流量开发方面，华盛美业也提供了独到的见解。它主张布局全网和线下流量渠道，通过精准的引流策略实现顾客的有效开发和复购转化。华盛美业鼓励门店不急于推销和叠加，而是深挖一个需求项目，做好顾客复购和满意度培育。通过科学规划项目开发周期，明确何时做销售、何时做服务、何时做客情，确保每一步都精准到位。这种“小而美”的策略，不仅降低了运营成本，也提升了顾客体验。美业已经告别了野蛮生长的时代，进入了精细化管理和可持续发展的新阶段。在日益激烈的竞争中，有效管理实现良性增长才能脱颖而出。华盛美业以其专业的服务和丰富的资源，为美业企业构建科学管理体系，提供了强有力的支持和帮助。#华盛美业#

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